Finra Propõe Novas Regras Para Estratégias De Negociação Algorítmica

FINRA propõe novas regras para estratégias de negociação algorítmica

A FINRA está propondo novas regras que terão impacto nas estratégias de negociação algorítmica. Se um indivíduo realizar um negócio em nome de outra pessoa, essa pessoa associada é obrigado a se registrar com a FINRA como um comerciante de ações. A Autoridade Reguladora do Setor Financeiro (FINRA) acredita que certas pessoas associadas envolvidas na criação de sistemas automatizados também devem ser registradas. A FINRA emitiu recentemente o Aviso Regulamentar 15-06 solicitando comentários sobre uma nova proposta que exigiria que pessoas associadas envolvidas na concepção, desenvolvimento ou modificação de estratégias de negociação algorítmica se registassem no FINRA. Isso, diz FINRA, ajudará a garantir que os programas de negociação cumprem as leis de valores mobiliários aplicáveis.

As propostas visam aumentar o escopo das informações de negociação que a FINRA recebe, proporcionar aos participantes do mercado e aos investidores mais transparência nas atividades de negociação e exigir que os funcionários das empresas envolvidas na negociação eletrônica sejam treinados, educados e responsáveis ​​pelo seu papel nas estratégias de negociação algorítmica .

Tornou-se comum para as empresas negociarem títulos usando sistemas automatizados que iniciam instruções de negociação pré-programadas baseadas em variáveis ​​especificadas, denominadas estratégias de negociação algorítmica. Se realizada por uma pessoa individual associada, essas atividades de negociação teriam exigido o registro antecipado com a FINRA como um Equity Trader. [A FINRA está preocupada com o fato de que, em alguns casos, pessoas associadas responsáveis ​​pela concepção, desenvolvimento ou modificação significativa de uma estratégia de negociação algorítmica empregada por uma empresa membro (ou para supervisionar ou dirigir tais atividades) E os regulamentos aplicáveis ​​aos membros da FINRA que operam nos mercados de valores mobiliários, e essa falta de conhecimento pode resultar em algoritmos que não cumpram as regras aplicáveis.]

O uso predominante de algoritmos no mercado destacou os riscos que surgem quando tais estratégias são mal concebidas. A FINRA observou situações em que estratégias de negociação algorítmicas resultaram em atividades de negociação inadequadas e possíveis violações de leis de valores mobiliários, incluindo a Regulamentação NMS, a Regulação SHO, a Regra 15c3-5 do SEA e outras salvaguardas críticas de proteção de mercado e investidor.

A conduta problemática, decorrente de estratégias de negociação algorítmicas, incluiu falhas na verificação da precisão da ordem, níveis inadequados de tráfego de mensagens, vendas de lavagem, falha em marcar ordens como "curtas" ou realizar "localizações"

A FINRA acredita que essa conduta poderia ter sido prevenida, em parte, por meio da melhoria da educação; Sobre regulamentações de valores mobiliários para indivíduos envolvidos no processo de desenvolvimento de algoritmos. Assim, para assegurar que as exigências regulatórias relativas à geração e comercialização de ordens sejam suficientemente consideradas, a FINRA acredita que é apropriado exigir que as pessoas associadas sejam responsáveis ​​pela concepção, desenvolvimento ou modificação significativa de estratégias de negociação algorítmica (ou para supervisionar ou dirigir Tais atividades), para atender às mesmas normas mínimas de competência para o conhecimento da regulamentação de valores mobiliários aplicáveis ​​aos comerciantes individuais.

Especificamente, a Regra 1032 (f) da NASD (Representante de Equidade de Representante Limitada) estabelece os requisitos de registro para pessoas associadas que, em relação a transações em capital próprio (incluindo opções), títulos de dívida preferenciais ou conversíveis efetuados de outra forma que em uma bolsa de valores Em negociação própria, executar transações em uma base de agência, ou supervisionar diretamente tais atividades. Como os algoritmos que geram ordens no mercado realizam atividades comparáveis ​​às de comerciantes individuais, envolvendo negociação proprietária ou executando ordens em uma base de agência, a FINRA acredita preliminarmente que a categoria de registro NASD Rule 1032 (f) é a mais apropriada para designers e desenvolvedores Desses algoritmos.

Para estes fins, uma estratégia de negociação algorítmica é qualquer programa que gera e roteia (ou envia para roteamento) ordens (e mensagens relacionadas à ordem, como cancelamentos) em títulos de forma automatizada. Embora as especificidades desses programas variem de empresa para empresa, incluindo o nível ea extensão da automação dentro de um programa específico, a FINRA espera que o escopo inclua, mas não se limite aos seguintes programas de negociação automatizados:

Estratégias de arbitragem, tais como arbitragem de índices ou fundos negociados em bolsa (ETF);

Estratégias que envolvam simultaneamente a negociação de dois ou mais títulos correlacionados devido à divergência de seus preços ou outros atributos comerciais;

Geração de ordens, roteamento e programas de execução usados ​​para ordens de grande porte que envolvem dividir a ordem em ordens de menor porte menos prováveis ​​de resultar em impacto no mercado;

As estratégias de roteamento de ordens usadas para determinar o preço, tamanho e destino das ordens encaminhadas, o uso de ordens "pai" e "filho", e exibido versus o interesse comercial não exibido;

Estratégias de negociação que se tornam mais ou menos agressivas para correlacionar com o volume de negociação em valores mobiliários específicos;

Estratégias de negociação que minimizem o deslizamento intra-dia em relação à obtenção de preços médios ponderados em volume e preços médios ponderados pelo tempo;

Estratégias que criam ou liquidam cestas de valores mobiliários, incluindo aqueles que rastreiam índices ou ETFs; e

Estratégias de negociação que geram ordens para sistemas de negociação alternativos (ATS) ou outros mecanismos de correspondência interna.

Os sistemas anteriores geram ordens no mercado ou executam negócios sem intervenção material de qualquer pessoa. Para fins da proposta da FINRA, um roteador de pedidos por si só não constituiria uma estratégia de negociação algorítmica. Nem um algoritmo que gere exclusivamente idéias de negociação ou alocações de investimento, mas que não está equipado para gerar automaticamente ordens e mensagens relacionadas à ordem para efetuar tais idéias de negociação no mercado (independentemente ou através de um roteador vinculado), constituem uma estratégia de negociação algorítmica Para efeitos da proposta.

A FINRA observou que procedimentos robustos de supervisão, tanto antes quanto depois da implantação de uma estratégia de negociação algorítmica, é um componente chave na proteção contra comportamentos problemáticos decorrentes da negociação algorítmica. FINRA acredita que uma qualificação de indivíduos e exigência educacional também ajudaria a melhorar a conformidade regulamentar.

A obrigação de registro proposta será aplicada a algumas pessoas que não estão atualmente obrigadas a se inscrever como Negociantes de Valores Mobiliários, tais como especialistas em tecnologia e quantitativos que tradicionalmente não considerariam seu papel como o de um Negociante de Valores Mobiliários. A proposta deve ser interpretada de forma estrita para que as equipes de desenvolvimento e de tecnologia da informação não sejam obrigatoriamente registradas.

A FINRA propõe sinos e assobios adicionais, mas a idéia é uma abordagem simples e de bom senso, para prevenir violações que possam ser cometidas por projetistas não familiarizados com as regras e regulamentos da FINRA e da SEC. A agência está ciente de que exigir que cada especialista em tecnologia e matemático que trabalha para uma empresa membro pode impor um fardo econômico sobre as empresas, e por esse motivo sugere que apenas alguns membros-chave das equipes de desenvolvimento devem ser registrados como Operadores de Valores Mobiliários.

Seja qual for o custo da proposta pode ser, a sua probabilidade de ser menor do que as multas aplicadas por violações graves, mesmo que inadvertidas, leis de valores mobiliários por empresas-membro. Se implementado corretamente, terá o benefício adicional de assegurar os mercados e aqueles que investem neles, que as regras estão sendo seguidas.

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